Rachel Reeves está enfrentando seu primeiro grande teste como ministra das Finanças da Grã-Bretanha depois que os custos de empréstimos do governo subiram pelo terceiro dia na quinta-feira e as perdas da libra se aprofundaram, potencialmente forçando-a a cortar gastos futuros.
O Tesouro disse na quarta-feira à noite que manteria “um controle de ferro” sobre as finanças públicas após uma liquidação nos mercados de dívida na terça e quarta-feira, que elevou o rendimento dos títulos do governo britânico de 30 anos para uma máxima de 26 anos.
Os rendimentos dos títulos do Tesouro subiram novamente na quinta-feira — embora menos acentuadamente do que nas duas sessões anteriores — e a libra estava caminhando para sua maior queda de três dias em quase dois anos.
A queda no valor da libra, juntamente com as pesadas vendas de títulos do governo, levaram a algumas comparações com a crise do “mini-orçamento” de 2022, que forçou a ex-primeira-ministra Liz Truss a deixar Downing Street.
No entanto, os movimentos do mercado desta semana foram menos bruscos e até agora não houve evidências do tipo de pressão sobre investidores institucionais que forçou o Banco da Inglaterra a fazer compras emergenciais de títulos em 2022.
O ministro do Tesouro Darren Jones disse ao parlamento que os mercados de títulos do Reino Unido “continuam a funcionar de forma ordenada. A demanda subjacente pela dívida do Reino Unido continua forte.”
A PIMCO, uma das maiores investidoras em títulos do mundo, disse que ainda estava positiva em relação aos títulos do governo do Reino Unido e que grande parte do movimento estava sendo impulsionada por mudanças no mercado de títulos dos EUA antes da presidência de Donald Trump.
“Embora fatores específicos do Reino Unido, como o orçamento, tenham contribuído para o aumento, a maior parte do aumento foi impulsionada por aumentos nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA durante o mesmo período”, disse o economista da PIMCO Peder Beck-Friis.
O novo governo britânico lançou seu plano para mais investimentos em serviços públicos e infraestrutura para impulsionar o crescimento econômico poucos dias antes da vitória eleitoral de Trump em 5 de novembro, que elevou os custos de empréstimos globalmente.
Essa mudança nos mercados deixou os investidores mais preocupados com a combinação de altos empréstimos na Grã-Bretanha planejados por Reeves e pelo primeiro-ministro Keir Starmer, e o impacto de seus impostos mais altos para as empresas em uma economia que agora está estagnada.
Uma pesquisa com recrutadores realizada na quinta-feira mostrou que as vagas caíram em dezembro, enquanto na Marks & Spencer e em outros varejistas do Reino Unido caíram devido a preocupações com a fraca confiança do consumidor.
Analistas do Citi disseram que a reação do mercado ao orçamento foi “lenta” até agora, mas os títulos britânicos estavam sendo afetados por preocupações sobre a extensão dos planos de empréstimos do governo, o que poderia manter a pressão sobre a inflação e impedir que o Banco da Inglaterra cortasse as taxas de juros rapidamente para ajudar a economia.
“O mercado parece estar questionando a credibilidade dos planos fiscais, especialmente com outro evento fiscal completo previsto para ocorrer apenas no outono”, disseram eles em nota aos clientes.
Alguns analistas disseram que a saída da Grã-Bretanha da União Europeia a deixou mais exposta às oscilações dos mercados financeiros.
“O Brexit UK é vulnerável por ser um ativo menos essencial nos portfólios de investidores globais”, disseram Krishna Guha e Marco Casiraghi, da consultoria Evercore ISI, em um relatório.
A Grã-Bretanha deve emitir quase 300 bilhões de libras (US$ 368 bilhões) em títulos do governo no próximo ano fiscal.
Sem margem de manobra
Em seu orçamento de 30 de outubro, Reeves deu a si mesma apenas uma pequena margem de erro para atingir sua meta de equilibrar os gastos em serviços públicos com as receitas fiscais até o final da década.
Economistas acreditam que o aumento nos custos dos empréstimos e a estagnação econômica desde a eleição de julho significam que Reeves está longe de atingir essa meta, colocando-a sob pressão para anunciar novas medidas para mostrar aos investidores que ela pode voltar aos trilhos.
Reeves – que deveria viajar para a China na quinta-feira para uma visita oficial – disse que não planeja repetir os grandes aumentos de impostos depois que seu aumento nas contribuições previdenciárias para empregadores em abril provocou protestos de líderes corporativos e causou uma desaceleração em seus planos de contratação.
Em vez disso, ela poderia anunciar cortes de gastos para os próximos anos, mas qualquer coisa que lembrasse um retorno ao que ela ridicularizou como austeridade nos governos conservadores anteriores seria outro golpe para a popularidade já decrescente do governo.
Reeves entregará uma atualização do orçamento ao parlamento em 26 de março, quando os analistas fiscais oficiais dirão se ela está no caminho certo para atingir suas metas.
Ela disse anteriormente que é a favor de apenas um grande conjunto de anúncios de impostos e gastos por ano, reduzindo a probabilidade de medidas importantes serem anunciadas em março.
O Tesouro disse na quarta-feira que Reeves faria um discurso nas próximas semanas sobre estratégia econômica e crescimento.
Mohamed El-Erian, ex-presidente-executivo da PIMCO, disse que Starmer e Reeves se atolaram muito rapidamente em medidas impopulares, como cortes no auxílio-combustível de inverno para aposentados.
“Esta é uma oportunidade para o governo retomar o controle da narrativa”, disse ele à rádio BBC. “Mas tem que fazer isso de uma maneira que seja crível, o que significa medidas, especialmente no lado da produtividade e do crescimento.”
